蔚来发布2025年第一季度财报。财报显示该季度蔚来实现营收120.3亿元，同比增长超21%，但较2024年第四季度下降了42.1% 。
公司的总收入也呈现类似趋势，同比增长21.5%至120.347亿元人民币（约合16.584亿美元），但环比则下降了38.9% 。汽车销售额为99.393亿元人民币（约合13.697亿美元），同比增长18.6%，环比下降43.1%，这主要受到交付量季节性波动及产品组合变化对平均售价的影响 。
在盈利能力方面，蔚来第一季度的毛利率为7.6%，较去年同期的4.9%有显著提升，但低于上一季度的11.7% 。汽车毛利率为10.2%，高于去年同期的9.2%，但低于2024年第四季度的13.1%，环比下降主要因产量减少导致单位制造成本上升 。尽管毛利表现同比有所改善，公司净亏损仍达到67.500亿元人民币（约合9.302亿美元），同比增长30.2%。
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蔚来强调其拥有足够的财务资源支持未来十二个月的运营 。公司正积极推出新产品，如已开始交付的Firefly品牌车型，以及新款ES6、EC6、ET5和ET5T等升级车型 。同时，蔚来也在实施成本控制措施，期望从第二季度开始实现整体成本效率的结构性改善 。
但深入分析财报，蔚来面临的风险与挑战不容忽视。首先，公司自成立以来一直处于亏损状态 ，2025年第一季度再次录得经营性现金流出 。
截至季度末，其流动负债已超过流动资产，且股东权益为负 ，这构成了显著的流动性风险和对持续经营能力的考验，尽管管理层表示有信心通过业务计划和融资能力维持未来十二个月的运营 。
其次，成本控制依然是巨大挑战。尽管公司提及已实施成本控制措施 ，但运营费用的同比增长以及因产量下降导致的单位制造成本上升 ，均显示出成本压力依然沉重。
此外，蔚来的未来增长高度依赖于新品牌（如ONVO、Firefly）的成功推广、新车型（如ET9）的市场接受度 以及在激烈市场竞争中保持创新和扩大市场份额的能力。其季度业绩也易受季节性因素等外部环境影响 ，增加了经营的不确定性。
