新芒xAI 11月25日消息 阿里巴巴集团于美东时间2025年11月25日盘前发布2026财年第二季度（2025年7-9月）财报，总营收2435亿元，同比增3.2%，略超机构预期2432亿元。
经调整净利润134亿元，同比降62%，每股收益0.24元，降89%，主要受即时零售巨额投入拖累。
核心亮点：中国电商集团收入892亿元，同比增10%，超预期，主要由淘宝闪购拉动——8月日订单峰值达1.2亿单，周均8000万单，月活买家3亿，较4月增200%。
阿里云收入增速30%以上，AI相关收入占比超20%，连续六季三位数增长，中国AI云份额35.8%，超第二至第四名总和。自由现金流转负188亿元，反映AI基础设施及闪购补贴高峰。
在财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭分享AI战略进展。吴泳铭表示，全栈AI技术能力已成为阿里云的关键竞争优势，在多个细分领域的市场份额全面提升。
在混合云市场，阿里云已成为核心参与者，增速超20%，超过市场平均增速，市场份额持续提升；金融云增速也领先市场，份额持续提升；在中国AI云市场份额同样保持领先，超过第二到第四名的总和。
新芒xAI评论：阿里Q2“增收不增利”，云AI引擎点燃第二曲线
阿里Q2财报验证战略转型中期逻辑：营收稳增3.2%超预期，闪购订单爆表体现即时零售“补贴换规模”成效（日均1亿单目标提前达阵），但净利润暴降62%凸显投入高峰，闪购亏损或超100亿元，自由现金流转负188亿元，短期承压明显。
云业务成救赎：增速30%+，AI占比20%，份额霸主地位（35.8%）借Qwen3开源（下载6亿）及SAP合作加速To B变现，预计2026-2028资本开支4600亿元。
优势在于生态闭环：闪购+AI工具（如“全站推”自动化广告）提升货币化率10%，国际盈利拐点助分散风险。挑战为补贴可持续性（Q3或增200亿元）及监管压力（反垄断审查）。高盛/摩根士丹利上调目标价至179/165美元，估值折价全球同行，买入逻辑稳固。
若Q3闪购留存率超预期，云AI营收翻番，阿里将从“电商+云”向“AI原生大厂”跃升；反之，需警惕现金流紧绌。总体积极，此报重塑信心，值得云/AI投资者加仓。
